南都讯 记者赵安然 伊晓霞 今年经历过几拨金价下跌潮，市场预期下半年黄金(1250.10,-1.80,-0.14%)弱市格局将延续，有做空者甚至认为，金价技术面最低会降至200元/克。金价一再探底，除了早前大手扫货的“中国大妈”被套，面临风险的还可能有自营黄金的百货商家。

　　风险：首饰金存货面临贬值

　　目前广州百货零售业经营黄金的模式大致分自营和出租两种。前者为商家自行采购原料金进行加工、生产和销售，优势在于商家可掌握利润空间，但弊端在于有压库存和金价下跌风险。后者为出租柜位或门店给连锁品牌，优势是商场运营方风险小，弊端在于对价格没有话事权。

　　在金价进入熊市的时期，自营模式风险更为突出。我们截取4月中低位金价为依据，广州千足金饰零售价最低跌至355元/克，供应商与零售商之间差价一般为40-50元/克，零售商进货价在305-315元/克，最低可拿到300元/克。无奈6月下旬国际金价再次走低，昨日千足金饰价格跌至309元/克，上周五最低价格为305元/克。实物投资金4月中旬最低价270元/克，昨日256元/克，上周最低240元/克。按此推断，零售价已逼近、甚至低于4月中旬的进货价。

　　“可能导致资产缩水”，广东省黄金协会副会长、首席黄金分析师朱志刚将这称为“浮亏”，如果金价一直跌，销售量又下降，风险相当高；但如果金价回稳，商家资金充足撑过短期波动，对经营状况影响不大。

　　就广州金市而言，金价下跌时投资金销量比金饰大，首饰金流转慢、压货多，以销售首饰金为主的商家黄金存货面临贬值。同时，大部分连锁黄金品牌在2009年前金价低位时建仓，手上有大量低价购进的存货，但广州有些自营黄金商家今年建仓，遇上这一波金价下跌风险增加。

　　应对：对冲、补仓，冲淡风险

　　朱志刚认为，金价连续下跌，对于库存量较大的黄金销售商来说，首先应选择黄金套期保值。比如已预计到或者担心黄金现货价格下跌，就通过黄金期货市场卖出期货合约；预计或担心黄金现货价格上涨，就通过黄金期货市场买进期货合约。

　　一位从事黄金零售业务超过10年的人士介绍，自营商家大多采用这种对冲形式规避金价下行风险。但对冲奏效与否“关键看商家压货量”，存货量少的调整起来灵活，但业内消息称，广州某大型黄金商场黄金产品货额超过1亿元，对冲基金未必能完全补亏。

　　还有一种应对手法，是每逢金价下跌就按当天售出重量补货，俗称“补仓”。等金价上涨时赚回差价，这要求商家有充足流动资金。

　　部分商场促销期间拉上黄金产品，甚至有商场声称金价全行最低，但业内人士对黄金价格战持否定态度。若多品牌聚集商场，自营黄金降价幅度太大，会让同场的连锁黄金品牌陷入纠结，连锁品牌如果跟进，全线门店损失严重，如果不跟进，就在同场内斗中被打败。